Ценные бумаги, Задачи и решения, Просветов Г.И., 2008

Ценные бумаги, Задачи и решения, Просветов Г.И., 2008.
   В настоящем пособии представлены теоретические положения и рассмотрены практические примеры, раскрывающие основные понятия, связанные с ценными бумагами.
Особое внимание уделено вопросам планирования, модельного анализа и математического исследования эффективности инвестиционных программ при принятии общих управленческих решений по операциям с ценными бумагами.
Пособие содержит программу курса, задачи для самостоятельного решения с ответами и задачи для контрольной работы.
Для преподавателей и студентов экономических специальностей высших учебных заведений.
   В последнее время значительно возрос интерес к такому предмету, как ценные бумаги. Сегодня все желающие могут найти множество книг по данной теме. Но практически все учебники, названные «Ценные бумаги» (как правило, весьма большого объема), либо содержат набор теоретических понятий под вывеской «концентрированного изложения», либо являются сборниками надуманных тестов под загадочным названием «практикум». Нередко такие учебники написаны коллективом авторов, поэтому даже внутри одного учебника изложение материала дается по-разному.
Поэтому, по мнению автора данного пособия, ощущается потребность в построенном по единому методологическому принципу компактном пособии по ценным бумагам, в котором будут освещены все основные вопросы и которое призвано помочь тем, кто осваивает этот курс, особенно в системе заочного и вечернего образования. Как правило, это студенты с довольно скромной математической подготовкой. Одна из попыток решить эту задачу — перед вами, уважаемый читатель.
Цель этой книги — просто и доходчиво на конкретных примерах изложить людям, которые, возможно, совершенно незнакомы со специальной литературой по экономике, основные понятия, связанные с ценными бумагами.
В первых четырех главах напоминаются основные понятия финансовой математики (простые и сложные проценты, сравнение операций). Тема пятой главы — модели финансовых потоков. О простых учетных ставках идет речь в шестой главе. Из седьмой главы читатель узнает про форвардные ставки.
Содержание
Предисловие 3
ГЛАВА 1. Основные понятия финансовой математики 6
ГЛАВА 2. Простые ставки ссудных процентов 8
2.1. Математическое дисконтирование 9
2.2. Английская, немецкая и французская практики начисления процентов 9
2.3. Случай изменения простой ставки ссудного процента 10
ГЛАВА 3. Сложные ставки ссудных процентов 12
3.1. Математическое дисконтирование 13
3.2. Случай, когда период начисления не является целым числом 14
3.3. Случай изменения сложной ставки ссудного процента 14
3.4. Начисление сложных процентов несколько раз в году. Номинальная процентная ставка 15
3.5. Непрерывное начисление сложных процентов 15
ГЛАВА 4. Сравнение операций 17
4.1. Нахождение эквивалентной простой процентной ставки для сложной процентной ставки 17
4.2. Нахождение эквивалентной простой процентной ставки для номинальной ставки сложных процентов 18
4.3. Нахождение эквивалентной сложной процентной ставки для номинальной сложной процентной ставки. Эффективная сложная процентная ставка 19
4.4. Нахождение эквивалентной номинальной ставки сложной процентной ставки для сложной процентной ставки 20
ГЛАВА 5. Модели финансовых потоков 21
5.1. Основные понятия 21
5.2. Нахождение наращенной суммы для простой ренты постнуме-рандо 22
5.3. Нахождение наращенной суммы для простой ренты пренуме-рандо 23
5.4. Определение современной стоимости для простой ренты 24
5.5. Определение величины отдельного платежа для простой ренты 25
5.6. Определение срока простой ренты 26
5.7. Определение процентной ставки для простой ренты 28
5.8. Отложенная рента 29
5.9. Сведение общей ренты к простой ренте 30
5.10. Наращенная сумма общей ренты 31
5.11. Современная стоимость общей ренты 31
5.12. Преобразование простой ренты в общую ренту 32
5.13. Простая бессрочная рента 32
5.14. Общая бессрочная рента 33
5.15. Бессрочная рента пренумерандо 33
ГЛАВА 6. Простые учетные ставки 34
6.1. Нахождение эквивалентной простой процентной ставки для простой учетной ставки 35
ГЛАВА 7. Форвардные ставки 37
ГЛАВА 8. Облигации 39
8.1. Основные определения 39
8.2. Основной метод оценки стоимости облигаций 40
8.3. Норма прибыли облигации 42
8.4. Доходность облигации при погашении в конце срока 42
8.4.1. Метод средних 43
8.4.2. Метод интерполяции 44
8.5. Доходность отзывных облигаций 45
8.6. Конвертируемые облигации 46
ГЛАВА 9. Акции 47
9.1. Привилегированные акции 47
9.2. Обыкновенные акции 49
9.3. Оценка стоимости акций 52
9.4. Акции нулевого роста 52
9.5. Акции нормального роста 53
9.6. Приведенная стоимость возможностей роста 55
9.7. Акции избыточного роста 55
9.8. Корпоративные операции с акциями 57
ГЛАВА 10. Основные понятия, используемые при составлении финансовой отчетности 58
10.1. Бухгалтерский баланс 58
10.2. Активы 58
10.3. Пассивы 59
10.4. Собственный капитал 59
10.5. Отчет о движении денежных средств 60
10.6. Счет прибылей и убытков 61
10.7. Расчет прибыли 62
10.8. Пояснения к финансовой отчетности 63
10.9. Можно ли доверять финансовой отчетности? 63
ГЛАВА 11. Доходы инвесторов 65
11.1. Инвестиционные коэффициенты 65
11.1.1. Прибыли и дивиденды 65
11.1.2. Доход за счет роста рыночной стоимости акций 68
11.1.3. Дивидендная политика предприятия 70
11.2. Структура капитала 71
11.2.1. Гиринг (леверидж) 71
11.2.2. Влияние гиринга (левериджа) на прибыль акционеров 73
ГЛАВА 12. Коэффициент «цена-прибыль» и возможности роста предприятия 76
12.1. Рентабельность собственного капитала 76
12.2. Взаимосвязь коэффициента «цена-прибыль» и темпов роста прибыли предприятия 77
ГЛАВА 13. Стоимость капитала 79
13.1. Стоимость облигаций, выпущенных инвестором 79
13.2. Стоимость кредита 80
13.3. Стоимость акционерного капитала 80
13.4. Средневзвешенная стоимость капитала 81
ГЛАВА 14. Сравнительный анализ вариантов финансирования 83
14.1. Прибыль на акцию 83
14.2. Точка безразличия 84
ГЛАВА 15. Модель оценки финансовых активов 86
15.1. Вложение капитала в различные ценные бумаги 86
15.2. Основные предположения модели оценки финансовых активов 86
15.3. Теорема разделения 87
15.4. Рыночный портфель 87
15.5. Взаимосвязь между уровнем риска инвестиций и требуемой нормой прибыли 88
15.6. Учет инфляции 91
15.7. Применение модели оценки финансовых активов в управлении инвестициями 91
ГЛАВА 16. Линейная регрессия 93
16.1. Простая модель линейной регрессии 93
16.2. Ошибки 95
16.3. Коэффициент корреляции Пирсона. Коэффициент детерминации 95
16.4. Предсказания и прогнозы на основе модели линейной регрессии 98
16.5. Основные предпосылки в модели парной линейной регрессии 98
16.6. Процедура испытания гипотез 99
16.7. Испытание гипотезы для оценки линейности связи 100
16.7.1. Испытание гипотезы для оценки линейности связи на основе оценки коэффициента корреляции в генеральной совокупности 100
16.7.2. Испытание гипотезы для оценки линейности связи на основе показателя наклона линейной регрессии 102
16.8. Доверительные интервалы в линейном регрессионном анализе 103
16.9. Регрессия и Excel 104
ГЛАВА 17. Факторные модели 107
17.1. Однофакторные модели 107
17.2. Многофакторные модели ПО
ГЛАВА 18. Теория арбитражного ценообразования 112
18.1. Арбитражный портфель 112
18.2. Сравнение теории арбитражного ценообразования и модели оценки финансовых активов 114
ГЛАВА 19. Применение математического ожидания и стандартного отклонения для оценки риска 115
ГЛАВА 20. Анализ доходности международного портфеля ценных бумаг 117
ГЛАВА 21. Коэффициент эластичности как мера риска 120
ГЛАВА 22. Дюрация 121
22.1. Определение дюрации 121
22.2. Коэффициент эластичности настоящей стоимости будущих доходов по ставке процента 122
22.3. Связь дюрации и коэффициента эластичности настоящей стоимости будущих доходов по ставке процента 123
22.4. Модифицированная дюрация 123
ГЛАВА 23. Иммунизация портфеля облигаций 125
ГЛАВА 24. Индексы рынка ценных бумаг 129
24.1. Методы расчета индексов рынка ценных бумаг 129
24.2. Фондовые индексы 131
24.3. Рейтинговая оценка ценных бумаг 131
ГЛАВА25. Анализ сценариев 133
ГЛАВА 26. Ожидаемая доходность и риск 135
ГЛАВА 27. Управление портфелем ценных бумаг 137
27.1. Пассивная инвестиционная стратегия 137
27.2. Активная инвестиционная стратегия 137
27.3. Активное управление облигациями 138
ГЛАВА 28. Производные финансовые инструменты 140
28.1. Опционы 140
28.2. Call-опционы 141
28.3. Put-опционы 142
28.4. Защищенный put-опцион 143
28.5. Покрытый call-опцион 143
28.6. Коллар 143
28.7. Стеллаж 143
28.8. Стрэнгл 145
28.9. Спрэд 146
28.10. Варранты 146
28.11. Права 147
28.12. Фьючерсы 148
28.13. Форвардные контракты 150
ГЛАВА 29. Соотношение между ценами фьючерсов и ценами реальных финансовых инструментов 151
29.1. Стоимость хранения товара 151
29.2. Арбитраж между наличным и фьючерсным рынками 151
29.3. Обратный арбитраж между наличным и фьючерсным рынками 152
29.4. Учет трансакционных издержек 153
ГЛАВА 30. Цены фьючерсных контрактов на основе фондовых индексов 154
30.1. Обоснованная цена фьючерсного контракта на основе фондового индекса 154
30.2. Индексный арбитраж между наличным и фьючерсным рынками 156
ГЛАВА 31. Хеджирование валютного риска 157
ГЛАВА 32. Модель опционного ценообразования 159
32.1. Формула Блэка-Шоулза 159
32.2. Оценка put-опциона 160
32.3. Использование формулы Блэка-Шоулза для оценки стоимости реальных опционов на расширение бизнеса 161
32.4. Коэффициент хеджирования 162
ГЛАВА 33. Методы измерения эффективности инвестиционных фондов 163
ГЛАВА 34. Клиринг 164
ГЛАВА 35. Торговля ценными бумагами 166
35.1. Первичный рынок 166
35.1.1. Первоначальное публичное предложение 167
35.1.2. Частное размещение 167
35.2. Биржевая торговля 168
35.3. Внебиржевая торговля 170
ГЛАВА 36. Технический анализ 171
36.1. Графики и диаграммы 171
36.2. Технические индикаторы 172
36.2.1. Индикаторы настроений 172
36.2.2. Индикаторы финансовых потоков 173
36.2.3. Индикаторы структуры рынка 173
ГЛАВА 37. Макроэкономический анализ 175
ГЛАВА 38. Регулирование рынка ценных бумаг 177
ГЛАВА 39. Легкореализуемые ценные бумаги 179
ГЛАВА 40. Паевые фонды 180
ГЛАВА 41. Портфель из рискованных активов 181
ГЛАВА 42. Хеджирование с помощью опционов 184
ГЛАВА 43. Стоимость форвардного контракта
43.1. Форвардный контракт на покупку акций без выплаты дивидендов 186
43.2. Форвардный контракт на покупку акций, по которым ожидается выплата дивидендов
Ответы 188
Программа учебного курса «Ценные бумаги» 190
Задачи для контрольной работы по курсу «Ценные бумаги» 199
Литература 218