Экономическая оценка инвестиций - Басовский Л.Е., Басовская Е.Н.

Название: Экономическая оценка инвестиций.
Автор: Басовский Л.Е., Басовская Е.Н.
2007.
    Изложены теоретические основы и конкретные методики экономической оценки инвестиций. Пособие охватывает все темы дисциплины "Экономическая оценка инвестиций", изучение которых предусмотрено требованиями государственного стандарта высшего профессионального образования Российской Федерации по специальности "Экономика и управление на предприятии". Особое внимание уделено темам, связанным со взаимодействием предприятия с рыночной средой, и применению количественных методов в соответствии с требованиями, сложившимися в ведущих американских и западноевропейских университетах. Все теоретические положения и конкретные методики иллюстрируются анализом ситуаций и числовыми примерами. В приложении приведены таблицы функций, используемых в расчетных формулах.
    Для студентов и преподавателей экономических и управленческих направлений и специальностей вузов и практических работников.

   Особенностью данного учебного пособия является предпринятая в нем попытка отразить на современном уровне основы теории и практики экономической оценки инвестиций в условиях рыночной экономики в соответствии не только с требованиями российских стандартов высшего профессионального образования, но и с теми требованиями, которые сложились в ведущих американских и западноевропейских университетах, с учетом достижений современной экономической науки и мировой практики в рассматриваемой области.
    При подготовке учебного пособия ставилась задача изложить предмет подробно, но в то же время кратко, просто и понятно, сопровождая изложение теоретических положений и методик оценки инвестиций анализом конкретных ситуаций и решением примеров.
ОГЛАВЛЕНИЕ
ПРЕДИСЛОВИЕ 3
Глава 1 ИНВЕСТИЦИИ 5
1.1. Определение инвестиций 5
1.2. Инвестиционный процесс и инвестиционное вознаграждение . 9
1.3. Инвестиционные инструменты 15
1.4. Инвестиции в обеспечение предприятия факторами производства 18
1.5. Инвестиционный горизонт и жизненный цикл инвестиционного проекта 20
Глава 2 ИСТОЧНИКИ РИСКА, ТЕОРИИ ФИНАНСОВ И ФИНАНСОВАЯ МАТЕМАТИКА 24
2.1. Риск и его источники . 24
2.2. Основные теории финансов 28
2.3. Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью 31
2.4. Теория агентских отношений и теория асимметричной информации.... 33
2.5. Измерение риска отдельных активов . 36
2.6. Финансовая математика - функции сложных процентов 40
Глава 3 РИСК И ДОХОДНОСТЬ 46
3.1. Анализ доходности и риска инвестиционных проектов и активов в портфеле 46
3.2. Эффективные портфели и оптимальный портфель 50
3.3. Модель оценки доходности финансовых активов - САРМ, линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг 55
3.4. Материально-вещественные активы и инвестиционные проекты, направленные на обеспечение предприятия факторами производства 58
3.5. Концепция бета-коэффициента, бета-коэффициент портфеля и характеристическая линия актива 60
3.6. Теория арбитражного ценообразования 62
Глава 4 ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ 65
4.1. Оценка финансовых активов на основе модели дисконтированного денежного потока 65
4.2. Оценка облигаций 67
4.3. Оценка привилегированных акций 70
4.4. Оценка обыкновенных акций 71
4.5. Основы оценки опционов 74
4.6. Модель ценообразования опционов Блэка - Шоулза 77
4.7. Применение теории опционов для оценки основных инвестиционных решений руководства предприятия 79
Глава 5 ЦЕНА КАПИТАЛА И ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 82
5.1. Составляющие капитала и их цена 82
5.2. Цена основных источников капитала 83
5.3. Оценка нераспределенной прибыли и обыкновенных акций нового выпуска . 85
5.4. Средневзвешенная цена капитала 89
5.5. Бюджет капиталовложений 90
5.6. Критерии экономической оценки инвестиций 91
Глава 6 АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И РИСКА БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 97
6.1. Оценка денежного потока 97
6.2. Замещение активов, смещение оценок потоков и управленческие опционы 100
6.3. Проекты с неравными сроками действия, прекращение проектов, учет инфляции 103
6.4. Риск, ассоциируемый с проектом 105
6.5. Единичный и внутрифирменный риски 108
6.6. Рыночный риск 112
6.7. Учет риска и стоимости капитала при принятии бюджета капиталовложений 114
Глава 7 ОПТИМАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ И СТРУКТУРА КАПИТАЛА 115
7.1. График инвестиционных возможностей и график предельной цены капитала, 115
7.2. Совместный анализ графиков инвестиционных возможностей и предельной цены капитала 119
7.3. Проблемы и практика оптимизации бюджета капиталовложений 121
7.4. Общие производственный и финансовый риски 122
7.5. Структура капитала: модели Модильяни - Миллера 125
7.6. Рыночные производственный и финансовый риски 126
7.7. Издержки, связанные с финансовыми затруднениями, и агентские издержки 128
Глава 8 ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 131
8.1. Рекомендации теории структуры капитала и практика 131
8.2. Проблемы и подходы к выбору целевой структуры капитала 134
8.3. Расчет оптимальной структуры капитала 139
Глава 9 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС НА ПРАКТИКЕ 146
9.1. Обыкновенные акции 146
9.2. Преобразование предприятия в открытое акционерное общество и процедура эмиссии обыкновенных акций 148
9.3. Преобразование предприятия в закрытое акционерное общество и выделение части капитала для открытой продажи 151
9.4. Инвестиционный банковский процесс 152
9.5. Долговые инструменты 153
9.6. Операции по досрочному погашению облигаций с заменой на новые 157
Глава 10 ГИБРИДНОЕ И АРЕНДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ 160
10.1. Привилегированные акции 160
10.2. Варранты 161
10.3. Конвертируемые ценные бумаги 164
10.4. Аренда и налоговый эффект 166
10.5. Оценка аренды арендатором 168
10.6. Оценки аренды арендодателем 172
Глава 11 ПРАКТИКА И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ 174
11.1. Расчет чистой приведенной стоимости производственного инвестиционного проекта с учетом инфляции 174
11.2. Анализ безубыточности производственного инвестиционного проекта 179
11.3. Оптимизация программ капиталовложений с учетом ограниченности инвестиционных ресурсов 181
11.4. Налоговая защита инновационных инвестиционных проектов и новое понимание инвестиций 184
11.5. Оценка инвестиций в обеспечение предприятия факторами производства - стоимость проектов, генерирующих непрерывные денежные потоки 188
Глава 12 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ГОРИЗОНТ И НОВЫЕ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ С УЧЕТОМ РИСКА 194
12.1. Роль инвестиционного горизонта 194
12.2. Оценки риска с учетом значения инвестиционного горизонта 199
12.3. Вероятностные оценки чистой приведенной стоимости инвестиционных проектов 203
12.4. Статистические характеристики оценки чистой приведенной стоимости инвестиционных проектов и программ 208
12.5. Оценка влияния неопределенности стоимости капитала и длительности жизненного цикла инвестиционных проектов 214
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 217
ПРИЛОЖЕНИЕ 219